Привлечение инвестиций – важный шаг в развитии любого бизнеса, но многие предприниматели опасаются потери контроля над компанией. Действительно ли этот риск так высок? Какие механизмы помогут защитить интересы собственников?
В эксклюзивном интервью Ерболат Жолат, председатель правления АО «Qazaqstan Investment Corporation», объясняет, почему фонды прямых инвестиций – это не угроза, а возможность для роста, какие юридические инструменты позволяют бизнесу сохранить контроль и какие стратегии наиболее эффективны для предпринимателей, привлекающих капитал.
Прямые инвестиции: мифы о потере контроля
– Ерболат Бауыржанович, Qazaqstan Investment Corporation активно участвует в процессе развития рынка долевого финансирования различных проектов. Как вы считаете, насколько предприниматели в Казахстане готовы к использованию этого альтернативного инструмента финансирования?
– Будучи вовлечённым в процесс финансирования через фонды прямых инвестиций, я наблюдал как успешные реализации предпринимательских идей, так и случаи отказа от их воплощения. Это удивительно, ведь успешный проект – это реализация мечты. Однако, многие предприниматели либо откладывают запуск, либо полностью отказываются от инвестиций.
В ходе общения с основателями различных бизнесов я выделил ключевой фактор, объясняющий их неготовность привлекать прямые инвестиции – страх потери контроля над компанией и риск рейдерства.
– Почему предприниматели опасаются потери контроля? Насколько этот страх оправдан?
– Долевое финансирование означает, что инвестор получает часть компании – акции или долю в уставном капитале. Это вызывает беспокойство у собственников, которые боятся потерять ключевое влияние на бизнес или даже столкнуться с рейдерским захватом.
Однако, фонды прямых инвестиций ориентированы не на контроль над компанией, а на её развитие и рост стоимости. Они не заинтересованы в поглощении бизнеса, так как их цель – увеличить капитализацию и выйти из проекта через продажу доли стратегическим инвесторам или самому предпринимателю.
Если рассмотреть альтернативные варианты финансирования, можно увидеть, что риск потери контроля существует и в других формах привлечения капитала.
– Например, в случае банковского кредита?
– Да, банковское финансирование также сопряжено с определёнными рисками. Привлечение кредита требует залога, который банк может реализовать при невыполнении обязательств.
Кроме того, договор банковского займа может предусматривать условия, при которых:
✔ Кредит необходимо вернуть досрочно.
✔ Залог может быть принудительно реализован.
Банки, в отличие от фондов прямых инвестиций, жестко ориентированы на финансовую устойчивость компании и ликвидность активов. Если предприятие испытывает временные финансовые сложности, банк может предъявить требования по возврату долга, что создаёт реальный риск потери бизнеса.
Фонды прямых инвестиций, напротив, не накладывают таких жёстких условий, а их главная цель – рост компании, а не продажа её активов.
Привлечение частного инвестора тоже может нести некую неопределённость. Первоначально он может заявлять одни цели, но затем, увидев рост компании, изменить свои намерения.
Фонды прямых инвестиций, в отличие от частных инвесторов, действуют в рамках чётко прописанных регламентов, их деятельность регулируется документами и инвестиционной стратегией.
Согласно отчёту «Global Private Equity Report 2023», средний срок владения инвестиционными фондами активами – 5–7 лет. Затем они продают доли стратегическим инвесторам или предоставляют возможность выкупа основателям.
Фонды – это объединение средств множества инвесторов, поэтому вероятность того, что контроль над компанией перейдёт в одни руки, минимальна.
Кроме того, фонды прямых инвестиций осознают, что слишком большая доля инвестора может демотивировать основателей компании, поэтому тщательно рассчитывают необходимый объём инвестиций, а не стремятся получить контрольный пакет.
– Насколько фонды прямых инвестиций вмешиваются в операционное управление бизнесом?
– В отличие от частных инвесторов, фонды не стремятся управлять компанией напрямую. Они предоставляют:
- Стратегическое руководство.
- Сеть полезных бизнес-контактов.
- Экспертизу в отрасли.
Фонды заинтересованы в сильной управленческой команде, которая продолжает развивать бизнес. Они выступают в роли партнёров, помогая компании расти и выходить на новые рынки, но оставляют оперативное управление в руках основателей.
– Что можно сказать о фондах прямых инвестиций с государственным участием? Насколько высок там риск потери контроля?
– В случае государственных фондов, риск потери контроля минимален. Такие структуры ориентированы на долгосрочное развитие ключевых отраслей экономики и создание новых рабочих мест.
Более того, участие государства гарантирует прозрачность работы фонда:
- Деятельность регулируется жёсткими нормативными актами.
- Проводится регулярный аудит.
- Исключается создание предприятий под государственным контролем (политика Yellow Pages).
Таким образом, фонды прямых инвестиций с государственным участием стремятся укреплять частный бизнес, а не подчинять его себе.
– Какие юридические механизмы могут защитить предпринимателей от потери контроля при привлечении инвестиций?
– Существует ряд инструментов, которые широко применяются в англосаксонской правовой системе, но малоизвестны в Казахстане. Среди них:
- Акционерное соглашение – регулирует права и обязанности сторон, включая ограничения на голосование.
- Право первоочередного выкупа – позволяет основателям возвращать контроль над бизнесом.
- Call option – право выкупа акций по заранее оговорённой цене.
- Drag-along – механизм, упрощающий продажу бизнеса новому собственнику.
- Ограничения на передачу долей – защищают компанию от нежелательных инвесторов.
- Чёткие стратегии выхода (exit strategies) – регулируют сроки и условия выхода инвестора из бизнеса.
В Казахстане эти подходы постепенно внедряются. Например, платформа МФЦА позволяет структурировать сделки по английскому праву, а законодательство страны постоянно совершенствуется.
– Какой можно сделать вывод?
– Любой проект сопряжён с рисками, но при грамотном управлении их можно минимизировать.
- Риск потери контроля существует при любом виде финансирования – будь то банковский кредит, частный инвестор или фонд.
- Фонды прямых инвестиций не требуют жёстких залогов и заинтересованы в развитии проектов.
- Использование юридических механизмов помогает предпринимателям защитить свои интересы.
Всё зависит от правильной оценки рисков, прозрачных условий сотрудничества и грамотного выбора партнёра.
интервью Qazaqstan Investment Corporation Ерболат Жолат