Эксперт назвал основные факторы сокращения прямых иностранных инвестиций в экономику Казахстана, передает LS.
В Казахстане наблюдается сокращение валового притока прямых иностранных инвестиций в добычу сырой нефти и природного газа. По итогам I полугодия он составил $724,9 млн. Тогда как ещё три года назад годовой показатель по данной отрасли составлял $9,6 млрд. При этом объём валового оттока прямых инвестиций за границу за первое полугодие 2025 года – $1,7 млрд.
По мнению аналитика AERC Ерасыла Серікбая, это связано с несколькими факторами, как циклическими, так и структурными.
"В первую очередь можно выделить завершение или отсрочку реализации крупных инвестиционных проектов, которые определяют основную часть капитальных потоков в отрасли (например, завершение проекта расширения "Тенгизшевройла"). Другими словами, если в отчетном периоде завершаются крупные проекты, то суммарный приток может быть низким. К слову, в отличие от обрабатывающих секторов, где инвестиции распределены относительно равномернее, нефтегазовый сектор характеризуется высокой волатильностью инвестиционных поступлений, что обуславливается стадиями реализации проектов", – пояснил эксперт.
Помимо этого, по его словам, на динамику прямых иностранных инвестиций (ПИИ) повлияли внешние факторы, включая неопределенность по мировым нефтяным ценам, снижение инвестиционной активности международных компаний вследствие геополитических рисков и глобальной неопределенности, а также рост операционных издержек, вызванный усложнением логистических цепочек и удорожанием оборудования.
"Более того, существует риск санкционного давления. В совокупности эти обстоятельства привели к временной паузе в реализации ряда инвестиционных программ, что и отразилось в статистике притока капитала", – добавил он.
По словам собеседника LS, наряду с временными факторами можно говорить и о системных, которые могут оказывать сдерживающий эффект.
"К ним относятся непоследовательная правоприменительная практика, снижение предсказуемости регуляторной среды, неопределенность налоговой политики и сложность административных процедур, которые приводят к длительным срокам согласований. Для долгосрочных инвестиций в добывающие отрасли, где горизонт планирования измеряется десятилетиями, именно институциональная устойчивость и неизменность правил игры являются основными факторами привлекательности", – напомнил Е. Серікбай.
Снижение доверия со стороны инвесторов также может быть связано с частыми изменениями в нормативно-правовой базе, в том числе в сфере налогообложения и недропользования. Это повышает политический риск и делает Казахстан менее привлекательным для будущих проектов, отмечает он.
"Тем не менее правительство заявляет о перезагрузке инвестиционной политики и реформах, что само по себе оценивается позитивно. Но если реформы идут без прозрачной дорожной карты, это создает дополнительную неопределенность для иностранных компаний", – говорит аналитик.
Таким образом, есть системные факторы, которые влияют на решения инвесторов, но их влияние идёт наряду с временными и циклическими факторами, которые, по большому счету, обусловлены текущей рыночной конъюнктурой.
Е. Серікбай заметил, что последние изменения в Налоговом кодексе, направленные на систематизацию налогового администрирования и оптимизацию структуры налоговых платежей, могут быть восприняты неоднозначно. По его словам, с одной стороны, реформа нацелена на упрощение процедур, повышение прозрачности и предсказуемости налоговой системы, что в долгосрочной перспективе должно улучшить деловой климат. С другой стороны, в краткосрочном периоде любые изменения, особенно затрагивающие фискальные обязательства крупных компаний, создают эффект неопределенности.
"Другими словами, для инвесторов нефтегазового сектора важным аспектом является стабильность фискального режима. Даже потенциально положительные изменения могут временно отложить принятие решений о вложениях, поскольку компании вынуждены пересматривать свои финансовые модели и оценку доходности проектов. Таким образом, налоговая реформа, несмотря на декларируемую направленность на упрощение, могла косвенно повлиять на снижение инвестиционной активности через механизм ожиданий и осторожности со стороны бизнеса. Но налоговая реформа сама по себе не является единственной причиной рекордно низкого притока", – отмечает собеседник LS.
Отток иностранных инвестиций представляет собой тревожный сигнал, однако следует его интерпретировать с учетом природы капитальных потоков, говорит аналитик.
"В ряде случаев отток отражает завершение отдельных этапов проектов, что не обязательно свидетельствует о снижении инвестиционного климата. В краткосрочном периоде отток указывает на повышенную волатильность и на то, что часть зарубежного капитала перераспределяется или выходит из краткосрочных инструментов. Тем не менее, если тенденция оттока инвестиций сохранится в течение нескольких последующих периодов, это может означать формирование устойчивого тренда снижения доверия со стороны зарубежных инвесторов", – предупреждает представитель AERC.
Он добавил, что систематический отток ПИИ несёт макроэкономические риски, поскольку снижает объём внешнего финансирования, ослабляет валютные резервы и ограничивает возможности модернизации нефтегазовой инфраструктуры.
"Для экономики Казахстана, где нефтегазовый сектор остается ключевым источником экспортной выручки и бюджетных поступлений, подобная тенденция может иметь долгосрочные негативные последствия, включая сокращение занятости и налоговой базы", – говорит Е. Серікбай.
По мнению опрошенного эксперта, для увеличения привлекательности Казахстана необходим комплекс мер институционального и фискального характера.
"Ключевым условием, прежде всего, является обеспечение стабильности договорных и налоговых обязательств, создание правовых гарантий для инвесторов. Следует развивать механизмы защиты прав инвесторов, включая международный арбитраж и независимые процедуры урегулирования споров.Кроме того, целесообразно внедрить систему целевых налоговых стимулов для стратегических проектов, особенно с высокой степенью технологического содержания и локализации", – добавил он.
Кроме того, важное значение имеет развитие инфраструктуры, включая транспортную и энергетическую, через государственно-частное партнёрство, что позволит снизить барьеры входа для новых инвесторов. Особое внимание должно быть уделено созданию прозрачной системы разрешительных процедур и цифровизации взаимодействия с государственными органами, считает эксперт.
Отметим, что ранее Комитет по возврату незаконных активов Генеральной прокуратуры был переименован в Комитет по защите прав инвесторов, а правительство анонсировало перезагрузку инвестиционной политики.
По мнению аналитика, переименование Комитета и перезагрузка инвестиционной политики могут рассматриваться как позитивный сигнал для рынка, поскольку уменьшают репутационный риск и могут повысить доверие при наличии реальных институциональных изменений. Однако результативность этих мер будет зависеть не от формальных изменений, а от того, насколько новая структура будет способна обеспечивать защиту прав инвесторов, гарантировать прозрачность и предсказуемость решений.
"Для улучшения доверия международных компаний необходима демонстрация конкретных шагов, таких как внедрение механизмов быстрого рассмотрения инвестиционных споров, регулярная публичная отчетность о результатах работы нового органа и активное участие Казахстана в международных инвестиционных форумах и соглашениях. В долгосрочной перспективе Казахстан способен укрепить позиции на глобальной инвестиционной карте, если будет обеспечена последовательность реформ и фактическое соблюдение принципа верховенства права", – резюмировал Е. Серікбай.
Ранее вице-премьер Роман Скляр сообщил, что Казахстан планирует привлечь $150 млрд прямых инвестиций до 2029 года.